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短线之王迈克尔斯坦哈特:我总是见好就收

时间: 2018-10-27 23:57

 

  斯坦哈特被人称为“世界级短线之王”,与巴菲特不同,他所感兴趣的不是华尔街的深度,如果你走进斯坦哈特的办公室,你会发现这里几乎看不到一张纸片,他立足于短线,认为一次又一次地赚取一些小的收益。

  迈克尔·斯坦哈特,一个白手起家的亿万富翁、世界级短线杀手。1967年,他在纽约开了以自己名字命名的投资管理公司,28年后,斯坦哈特关闭了26亿美元的合伙投资基金,全身引退转而投身于公益慈善事业。如果谁在1967年投入斯坦哈特合伙人10000美元,那么20年后就可以拥有100万美元。

  驰骋华尔街三十年,迈克尔·斯坦哈特(Michael Steinhardt)从寂寂无名的投资人成功蜕变为全球金融巨头,被尊称为“全球避险基金教父”,“世界级短线之王”。1967年至1995年间,旗下对冲基金年均收益几近27%,斯坦哈特也因此变身亿万富豪,并成为对冲基金行业规则奠基人之一,早在1993年,他就已登上福布斯富豪榜400强。

  而他赖以成名的武器,就是短线交易,卖空和杠杆。斯坦哈特评价自己说,“如果只做长线交易,我不可能取得这样的成功。我总是见好就收。”

  一、自幼与股票结缘

  他1岁时,父母就离异了,作为补偿,父亲给了他100股宾州迪克西水泥公司的股票和100股哥伦比亚天然气系统公司的股票。斯坦哈特回忆:“我那时对股票一窍不通,我所认识的人中没有一个人了解股市。”他开始频繁地进入美林公司的办公室,“同这些吸着雪茄的老人观看屏幕。我被它迷住了。”不久,他开始买卖股票。

  股票价格波动对他的“金融资产”带来的波动令他兴奋不已,对斯坦哈特来说,像同龄人那样用一个暑假打工去赚100美元实在无法与一夜之间就挣100美元来的有趣和刺激。

  对股票投资的兴趣越来越浓厚的斯坦哈特16岁时在父亲的指导下、凭借出众的智商考入了宾夕法尼亚大学沃顿金融学院,19岁便提前毕业,20岁在卡尔文·巴洛克互助基金里找到了一份证券研究的工作,此后也有过在《金融世界》杂志担任记者。

  尽管很早就开始在金融圈里打拼,但他在华尔街传奇投资生涯的真正开始要算1967年。在乔治·索罗斯建立了最大的一家对冲的同一年,在利布·罗兹证券公司做首席分析员的斯坦哈特,与两名合伙人一起创办了自己的对冲基金:斯坦哈特·范·博考维奇。

  当时的美国经济正在腾飞,斯坦哈特把那个年代称为“一个抢钱的时代”,而华尔街也因此有了“一段兴高采烈的日子”。三人共同筹资770万美元成立的公司呈现爆炸式的增长 , 首年获利31%,次年获利更是高达99%,而当时的标准普尔指数仅仅上升6.5%和9.3%。

  1969年,三位合伙人都变成百万富翁,后来,法因和贝科斯兹相继离开开创新的基金,斯坦哈特独自管理套利基金依然战果斐然。他的基金从1967年到1995年28年中年均收益24.5%(扣除20%管理费用和奖金)。换言之,如果你于1967年向他的基金投入1万美元,到1995年,你就可以拿到480万美元(按标普指数来算19万美元)。

  二、扛着杠杆的短线杀手

  在斯坦哈特的印象中,父亲一直有赌博的嗜好,而他自己似乎也遗传了这份痴迷,只是他赌的是金融投资。不过,“我在金融市场里的赌博明显要强于父亲的那种赌博,运气也明显更好。”斯坦哈特在回忆录中这样写道。在他眼里,选择股票、做一名优秀的以及投机,他所做的一切都有很强的目的性,而这是他和父亲的赌博之间最大的区别。

  与崇尚长期“价值投资”的巴菲特不同,斯坦哈特极其擅长短而快的短线投资并因此赚得满盆钵,他也因此被称为是世界上最具实力的“短线杀手”。

  “对我来讲,参与市场只是想获取正确决策的满足感,从投人到成功的时间越短,满足感越强。”斯坦哈特曾这样表达他对短线投资的热情。短线操作为他带来成就感的同时,也创造了巨大的投资回报。

  在斯坦哈特的短线操作生涯中,对的投资是不得不提的。1983年,他利用借来的1亿美元以117美元的价格。

  斯登哈德承认,IBM股票的确可以获得长线利润,但在别人等待股票涨到自己的期望价位的时候,做得更多也得到更多,“如果只做长线,我不可能取得这样的成功,我总是见好就收,”斯坦哈特说。

  对于斯坦哈特这样一个短线投机者来说,当下正在发生或近期将要发生的事情才是现实。

  斯坦哈特觉得,一次又一次地赚取一些小的收益,10个百分点或15个百分点比持有股票等着遥不可及的事情发生要强得多。

  “我有四五位交易员负责和80-90个卖方打交道,这样可以在最大限度上利用华尔街的信息。如果只做长线交易,我不可能取得这样的成功。”斯坦哈特说,“我总是见好就收。”

  “我基于基本面的长期前景选择长线投资品种,不过,这并不意味着我必须持有这些头寸到一定的时间。我经常对下属说,要将投资决策建立在长期基础之上,即使你要赌的事件可能不会发生。”

  通过短线搏击来累积收益,杠杆显然会是斯坦哈特运用的一项重要武器,尤其是在债券市场。

  1981年,斯坦哈特确信美联储将下调,中期国债将有大的涨势。于是,斯坦哈特用5000万美元现金为保证金,放杠杜购买了价值2.5亿美元的五年期美国国债,等待下调。最终,这笔交易赚了4000万美元。实际上是用5000万就赚了4000万。

  除了杠杆,做空也是斯坦哈特最得心应手的熟练手法。

  三、借杠杆投资债券获暴利

  斯坦哈特管理的最早的对冲基金——斯坦哈特合伙公司,在他有把握时也会充分利用杠杆。

  在1981年,斯坦哈特确信美联储将下调利率,中期国债将有大的涨势。于是,斯坦哈特用基金掌握的5000万美元现金为权益金购买了价值2.5亿美元的五年期美国国债等待利率下调。最终,2.5亿美元的债券投资赚了4000万美元。在这笔买卖中,基金实际用5000万美元的现金就赚了4000万美元。

  1984年末,他购买了4亿美元的中期政府债券,其中大部分钱仍是利用杠杆借来的,这次仍然是赌利率下调,结果赚了2500万美元。

  斯坦哈特也非常重视基本面的分析:我将我的角色看成是利用一切可行的手段,尽可能获得最佳的资本回报,而不是拘泥于一种特殊的交易风格。我每天都问自己风险报酬率是否符合要求。我基于基本面的长期前景选择长线投资品种,不过这并不意味着我必须持有这些头寸到一定的时间。我经常对下属说,要将投资决策建立在长期基础之上,即使你要赌的事件可能不会发生。

  在1993年,他荣登福布斯富豪排行榜前400,身价达3亿多美元。

  然而,发生了这样一件事使得斯坦哈特突然“解甲归田”。

  四、使他“难忘”的1994年

  1991年,美国证监会开始调查赫赫有名的四大对冲基金经理:斯坦哈特、索罗斯、罗伯逊和布鲁斯· 科夫勒。此监管机构怀疑他们串通所罗门兄弟操纵2年期国债市场。罗伯逊和索罗斯最终从调查的名单中消失,但是1994年,斯坦哈特、科夫勒和所罗门兄弟拿出2.9亿美元(华尔街历史上第二高的罚款)。

  1994年自此成了斯坦哈特最为恐惧的一年,原因不仅仅是美国证监会的调查,还有其对冲基金业绩-30%。这是他有史以来最差的业绩。但是,他没有灰心,发誓将为投资者赚回来,第二年他的收益达26%。之后,他突然“解甲归田”。

  “他这样看待自己的田园生活”

  对此,他接受《福布斯》采访时称:“我从小在纽约一个中下层犹太社区里长大,赚那么多钱,也不知道怎么花;钱对我来说不是很重要,我真正感兴趣的还是做最好的基金经理,拿最好的业绩给我的投资人。”如果不能成为最好的资产管理人,他干脆不做。

  他说:我认为,人这一生,要做更加有意义的事情,而不单单是腰缠万贯。求富固然无错,但此举绝不会让你百年之后遁入天堂。

  远离华尔街之后,他的生活可以说是“采菊东篱下,悠然见南山”。他买下了西切斯特北面的土地。房子在河岸右边,房前有一个大游泳池。这房子曾经是西奥多·德莱塞的住所,这位20世纪的小说家曾写过《美国悲剧》。斯坦哈特买进了许多动物,干脆开了一家野生动物园。他还和妻子培育了一个山茶花园,花园里还有和梨树,并且还种植着各种浆果。

  后续:重回华尔街,风采依旧

  2005年,他回归华尔街,加入Wisdomtree董事会。据Morningstar资料,Wisdomtree85%的资产都跑赢了同行。

  投资原则

  1、永远做你喜欢的事来营生。

  走这样的路,你的执着才能够确保长期成功的幸福感,而非短暂投机后的空虚。

  2、犯错要尽早。

  下了决定立即实施,并不停地校正该决策。

  3、保持相对机敏。

  要随时研究可能带来财富的一切领域,要比别人更早感知大势的变化。

  4、即使信息不充分也要尽量做恰当的决定。

  许多信息都是无用的,关键是,怎么把握现有的信息,把焦点集中到最重要的问题上。

  5、永远相信你的直觉。

  经验是一种财富,不得不承认,直觉也是经验的累积,关键是如何在直觉和经验间取得平衡。

  6、不做小投资。

  人的时间和精力有限,冒险投资的时候,要确保回报足以补偿支出。

(责任编辑:DF384)

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